La bataille pour le contrôle de Warner Bros. Discovery (WBD) continue de diviser les marchés financiers et de révéler les lignes de fracture au sein de l’actionnariat du groupe. Lundi, Paramount Skydance a dévoilé une version amendée de son offre publique d’achat hostile, censée répondre aux critiques formulées par le conseil d’administration de WBD. Mais ces ajustements ne semblent pas convaincre l’ensemble des investisseurs de référence.
Harris Oakmark, l’un des principaux actionnaires de Warner Bros. Discovery, a publiquement exprimé ses réserves. « Les changements apportés à la nouvelle offre de Paramount étaient nécessaires, mais pas suffisants », a déclaré à Reuters Alex Fitch, directeur de la recherche américaine et gérant de portefeuille chez Harris Oakmark. Le fonds est identifié comme le cinquième actionnaire du groupe, avec environ 96 millions d’actions, soit près de 4 % du capital à la fin du mois de septembre.
Pour Oakmark, l’offre conduite par David Ellison, avec le soutien financier de son père Larry Ellison, reste en deçà de ce qui serait nécessaire pour détrôner Netflix, aujourd’hui considéré comme le favori dans cette course au rachat. « Nous considérons les deux transactions comme équivalentes, et il existe un coût réel à changer de trajectoire », souligne Alex Fitch, avant d’ajouter : « Si Paramount veut réellement l’emporter, il faudra proposer une incitation plus importante. »
Ces déclarations interviennent alors que Warner Bros. Discovery a, dans un message adressé lundi à ses actionnaires, recommandé de « ne prendre aucune mesure à ce stade » concernant l’offre révisée de Paramount Skydance. Une position prudente qui reflète la complexité du dossier et la sensibilité stratégique de toute décision susceptible de remettre en cause l’accord déjà conclu avec Netflix.
Pour Oakmark, l’offre conduite par David Ellison, avec le soutien financier de son père Larry Ellison, reste en deçà de ce qui serait nécessaire pour détrôner Netflix, aujourd’hui considéré comme le favori dans cette course au rachat. « Nous considérons les deux transactions comme équivalentes, et il existe un coût réel à changer de trajectoire », souligne Alex Fitch, avant d’ajouter : « Si Paramount veut réellement l’emporter, il faudra proposer une incitation plus importante. »
Ces déclarations interviennent alors que Warner Bros. Discovery a, dans un message adressé lundi à ses actionnaires, recommandé de « ne prendre aucune mesure à ce stade » concernant l’offre révisée de Paramount Skydance. Une position prudente qui reflète la complexité du dossier et la sensibilité stratégique de toute décision susceptible de remettre en cause l’accord déjà conclu avec Netflix.
Des concessions, mais pas de révision du prix
Dans sa version amendée, l’offre de Paramount inclut plusieurs concessions destinées à rassurer les marchés et le conseil d’administration de WBD. Parmi elles figure une garantie personnelle irrévocable de 40,4 milliards de dollars apportée par Larry Ellison pour le financement en fonds propres, un point central des critiques initiales de Warner Bros. Discovery. S’y ajoutent un relèvement de l’indemnité de rupture à 5,8 milliards de dollars — alignée sur celle proposée par Netflix — ainsi qu’une plus grande flexibilité financière pendant la période intérimaire précédant une éventuelle finalisation de l’opération.
En revanche, les termes financiers de base demeurent inchangés. Paramount propose toujours le rachat de l’intégralité des actions de Warner Bros. Discovery au prix de 30 dollars par titre, intégralement en numéraire, comme dans l’offre hostile initiale présentée le 8 décembre et rejetée par le conseil d’administration du groupe.
